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15/06/2017

對沖基金是嗜血的鯊魚嗎?

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  有人說對沖基金是嗜血的鯊魚,只要聞到少許的血腥味,它就會蜂擁而至。而研究機構就是鯊魚的幫凶,筆者在投行工作超過25年,研究機構的中立性是大家嚴守的底線,但是能否真的做到中立,這是非常困難的事情。

 

  投行分爲前、中、後三部分,前台有收入有業務,肯定是有方向性的。後台是支援前台的部分,只是負責執行,原則上是沒有方向性的,主要是按投行內部流程及守則進行支援性的工作。中台的處境就相當尷尬了,而研究部往往是處於這一部分,他們受法令所限,不可以參與任何爭取業務的會議,他們亦不可以完全配套前線人員,否則極容易誤墮法網。但是研究員心中都知道,在某程度上,他們是需要配合前線部門的,他們亦知道自己的脖子上都架著一把刀,隨時人頭落地,下刀者可以是監管機構,可以是公司內部。

 

  違反監管守則當然會被罰,但是若不能爲公司帶來收益,公司當然也會懲罰相關人員,這就是兩面不是人的情況。近期,除了上市公司概念股被追擊之外,內地經濟也是對沖基金的一個追擊目標。內地經濟正處於新舊轉型期,增長能否持續?一直是投資市場關注的焦點。究竟內地經濟只是被唱空,還是真的處於真空,內地學者就此話題亦激辯不休。

 

  在五月底,有國際評級機構下調中國主權信用評級,站在內地的角度去看,內地經濟是被唱空。相關機構認爲內地實體經濟債務規模將快速增長,由於相關經濟改革措施難見成效、政府只能繼續透過刺激政策維持經濟增長速度。

 

  對於被唱空,其實並非甚麽新事物。在2008年金融海嘯後,不同的國際評級機構及外資投行不斷高歌中國經濟即將崩潰,甚至是斷崖,國際投資市場也被這股負能量佔據。

 

  如何清晰區分謠言與實情?如何明辨誤解與事實?短時間內的確難以分辨。如何處之,全面深入分析、實地考察是其中的方法,另外一個方法就是用時間去驗證,內地經濟未來的發展就是最好的答案,但是投資市場爭分奪秒,大家或許沒有這種耐性,能做到的就是拋售,大幅波動是在難以避免,投資者定要綁好安全帶。

 

 

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