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04/05/2017

「五窮」下有甚麽好炒?

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  今年是香港回歸20周年紀念,7月1日意義更是重大,在這背後股市會否出現五窮六絕七翻身的情況,值得關注。云云概念當中,與香港最爲有關的,看似以大灣區爲首。中央政府將推動政策高速發展珠三角,筆者認爲基建、交通、旅遊及房地産板塊將最受惠。

 

  早前,大灣區概念更成爲一度成爲港股市場的熱炒焦點,在香港回歸即將20年的同時,若中央政府著力加強推動,筆者認爲有機會在未來兩個月帶來一定的炒作空間。至於能否長線持有,就要看大灣區能否突破重重發展的挑戰,成功突圍而出,成爲「五窮」下的熱炒。

 

  早前,A股在進入4月中旬後持續調整,原因與監管機構繼續去槓桿、資金流動性緊張有關。近期市場流動性緊張情況有增無減,如4、5月份一般爲企業繳稅高峰期,一直衝擊市場流動性。無可否認,未來一個季度宏觀和微觀資金全面皆緊,投資市場需要密切關注未來監管機構的態度,以相關新政策出台及執行的情況。受制與銀監會的資產政策,筆者估計內銀的流動性持續趨緊,市場在第2季度繼續承壓的機會較大。

 

  觀察數據,4、5月份往往是A股的傳統高位。始終在每年年初,內地政策亮點多、資金整體充裕,較少數據出台,故此氣氛較易拉動股市。其後在4、5 月份,宏觀數據落實、企業年報和季報公布,業績進入見光期,股市只能在突發消息的拉動下,才有繼續上衝的動力。

 

  從政策面去看,每年1至2月地方召開兩會、部委召開年度工作會議,3月召開全國兩會,10至11月召開中全會、12月召開中央經濟工作會議。5至10月則爲政策宣布的真空期及落實期,反而增加了市場的風險。

 

  參考A股市場數據,2010年、2011年、2012年、2016年的4月份均爲市場的階段性高點,而在2015年5月則是撤離最後的牛市之最佳機會。在過去十年A股5月份的表現並不太差,升跌各半。不過,在2008年、2010年和2011年出現過幾次大跌,跌幅均超過5%。

 

  A股6月份的表現則認證了六絕,參考近十年來上證指數升幅, 4年上升、6年下跌。2008年大跌超過20%、2010年大跌超過7%、2015年更出現股災!除了2009年受四萬億投資刺激,帶動上證指數大幅上升,其餘年份的6月均是跌多漲少,且跌幅較大,而升幅亦不明顯。而在7月份,同樣觀察近10年的表現,A股升多跌少,而升幅亦較明顯。

                                                                                                                   

  目前,內地一行三會正加強排查各類型槓桿風險,爲A股和債市帶來較長期的影響,筆者估計調整有可能將會一直持續到排查結算爲止,而市場亦需要一段時間去消化影響。面對半年結的新一輪資金壓力,股市的形勢還是需要審慎觀察。

 

 

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