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30/01/2014

靠「賭」救經濟?

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  有人說,股市和外匯就是一個大賭場,你情我願,大部分國家或地區開股市就是為了刺激和帶動經濟。

 

  近日多了朋友與筆者討論亞洲經濟增長失去動力的問題,股市已經不能產生額外刺激作用,而為開拓新的增長點,亞洲眾多的國家和地區訴之於「開賭」,吸引外來遊客,特別是內地客。有人曾提出,「賭」能一枝獨秀發展,乃建基於一個相當特殊的原因,因為內地部分人士會採納「賭」的方式來管理自己的「特殊外匯需要」。當然,若內地經濟蓬勃,熱錢持續流入,個人管理外匯的需求自會增加。不過,若內地經濟走進瓶頸,「外匯管理」的需求也將大減,開賭的國家或地區的如意算盤可能就打不不響了。

 

  筆者在春節前接受了一個內地財經節目的專訪,節目在春節後的2月9日播放,當中就是談論上述的問題。的確,投資市場的任何變化也是離不開經濟,近周,環球股市突然不穩,眾多因由,其中內地經濟出現橫行的趨勢,成為投資者借勢推倒股市的重大藉口。

 

  內地經濟若真的橫行,該怎辦?亞洲不少國家和地區依靠「博彩」行業,這在內地行不通,但內地能否有其他渠道,能否以基建投資將經濟硬頂上去?目前,內地基建投資最大的風險在於地方政府的融資能力,若中央政府堅持立場,銳意壓低地方債務的增長速度,地方政府若無力償還舊有債務的本金和利息,新的融資速度也將大幅下降,導致地方投資的增長速度將以更大的幅度下滑。近期,影子銀行及信託違約風險日增,看似中央政府也將大幅收緊相關政策,這類型曲線信貸的方式估計也將大幅回落,靠基建撐經濟看似行不通。

 

  那麼再次依靠房地產又如何?內地房地產企業在2013年內地和境外市場依舊能獲得大量的融資支持,讓企業不缺錢,繼續去搶地和衝業績。不過,正如上文提及,內地影子銀行風險日增,2014年內地融資渠道存在甚大的不確定性。儘管投資市場對內地房地產後市的預期並不悲觀,但銷售數據的增長速度已呈現回落,而內地住房貸款利率正處於徐徐上升的階段,內地居民的長期貸款增長速度難免也會受壓。若購房需求受到抑制,最終也會拖累內房的投資水平。

 

  內地房地產能否撐起經濟?融資渠道的鬆緊變得更為關鍵,購房人能否取得價格相宜的融資?地產商的融資渠道會否出現阻塞?這將成為投資市場重點的觀測指標,也是2014年經濟增長的重要影響因素之一。

 

 

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