七翻身？

　　市場有規律謂：「三興四旺五窮六絕七翻身」，今年五不窮，六亦不絕，只是橫行，那麼七是否會翻身，就成為投資者關注，會否五不窮，六不絕時，七亦會有新搞作？

　　五窮六絕七翻身，是基於市場統計，今時港股受北水影響不少，所以看「七」會否翻身，就應先看看A股在「七」的歷史表現。

　　《証券時報》刊登了「數據寶」幾個表，可簡略說明過去10年，A股在7月的表現。

　　過去10年7月份，上證指數7次上漲3次下跌（見表一），平均漲幅3.17％。其中，2007年、2009年、2010年和2014年的7月，上證指數漲幅超過7％，其餘3次漲幅小於2％。3次的7月下跌中，2015年，上證指數7月暴跌14.34％；2011年和2012年，7月大盤跌幅分別為2.18％、5.47％。

撇特殊因素 A股7月偏好

　　2015年的大跌是因當時阿爺收水，撇除這個2015年的跌15％，似乎在過去10年，7月的平均升幅就增大了，表現不俗。不過，從公平對比言，要撇除最大的跌幅年，也應撇除最大的升幅年。2007年8月20日，外管局宣布有「直通車」，不過這公布是在8月20日出，故當年的17％升幅只能講是A股的內動力，2009年3月，美儲局主席伯南克宣布QE，故當年7月之升是外動力，今年應不再。撇除了2015和2009年外，A股在期內是升五跌二，可以結論A股在7月，平均有升。

　　光講指數升跌是不足夠，還要看哪些行業在7月表現較好，「數據寶」數據見表二。如是跌市年，國防軍工的抗跌能力最好，如在升市年食品飲料會升最多。這個分歧不難理解，夏天高溫，食品飲料股應普遍做好，是否領漲是次要問題，在大跌年，國家也一樣要建設軍隊，故國防軍工仍有買家。

歷史講完，今年如何？

　　受益於消費升級，家用電器、食品飲料等板塊持續受到資金關注，今年6月份在28個申萬一級行業中漲幅居前。相對而言，紡織服裝、公用事業等漲幅小於1％，在各行業中墊底。

　　7月A股表現，除看6月的餘勢外，亦要看資金寬緊，因為投資買股票，要看投資者的儲蓄額。但投機買股票，就要看資金成本，以及一行三會政策。

人行拿捏精準 錢荒難現

　　6月初，市場傳統地擔心半年結和銀行資本考核，事實上，上海銀行同業一月期拆息亦見大升，外資分析，亦一度講中國銀行業爆煲了。6月28日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全面回落。隔夜利率大幅下行6.64個基點至2.5596厘，7天利率回落2.57個百分點。亦可能是因這樣所以近日A股見上升。這得歸功於人行對向市場資金投放拿捏得好，人行6月初時講過6月錢會「緊」，但不會「荒」，但市場不敢全信，只怕中央要撇金融市場泡沫。一時手重，一撇，撇出血。銀行界逕相自律：停貸，Call loan，搶存款。所以A股以至港股（靠北水救濟嘛！）都窒步。進入7月又如何？

　　由於央行在6月初為補充跨季流動性而重啟28天逆回購操作，導致7月將面臨資金集中到期。Wind統計顯示，7月份共有9,175億元（人民幣‧下同）資金到期，其中逆回購有5,600億元，MLF有3,575億元。而且，七成資金量都在上半月到期，市場亦因此有了新擔憂。

　　興業研究表示，不必擔心7月份流動性會重現今年4月份的超預期緊張。一方面，貨幣政策從前期穩健中性偏緊的操作轉為真正的「不鬆不緊」精準投放。另一方面，央行進一步加強預期管理，強調穩定跨季資金流動性，為市場增強信心。

　　從歷史上看，7月初央行更多採取貨幣淨投放的操作。中信証券固收研究團隊預期，央行7月仍可能保持小幅淨投放應對季初稅收壓力，流動性預計將保持平穩運行。

　　因此，如投資者相信人行在6月的資金投放拿捏精準，未使6月見錢荒，同樣也應不用擔心7月有錢荒，扼死了股市。

A股入摩添動力

　　今年7月還有多一個，在過去10年未有的因素，就是「A股入摩」。

　　廣發証券表示，目前納入MSCI指數的222隻股票都是A股中體量偏大的個股，同時，基本都是各行業股息率高的龍頭公司，其中金融股權重最高，達22.5％。銀行股由於股息率高、估值低、收益穩定，對於體量較大、有長期配置需求的海內外資金存在吸引力。

　　平安證券也表示，A股納入MSCI後，有利於銀行板塊長期配置價值的提升。目前銀行板塊整體估值略有提高，但依然整體處於1倍市淨率之下的破淨狀態，加權平均市淨率約為0.85倍，行業整體4.4％股息率水平對資金具備吸引力，板塊安全邊際較高，存在配置價值。

入摩後 內銀A股吸金力強

　　在「入摩」後的6個交易日裏，銀行板塊共計吸金17.12億元，是28類申萬一級行業中唯一實現資金淨流入的行業。在此期間，板塊內25隻個股中，有16隻個股漲幅跑贏同期大盤（滬指期間上漲1.06％），佔比64％，其中，招商銀行、寧波銀行、華夏銀行、興業銀行和南京銀行期間漲幅均在5％以上，分別為：12.90％、11.97％、6.07％、5.92％和5.11％。

　　各位又不要盡聽筆者之言，因上文尚未談到外圍形勢，股市恒常有危有機，投資者要做好本身的風險管理，才可入市，是必然需要的。