中國股市之弊

　　1998年克林頓參觀上海證券交易所，有人說，中國股市發展很快，8年內，上市了800隻股票，美國則要用上100年，才上市了800隻股票，話說完後，有人臉紅。大家估，誰在誇？誰臉紅？

　　如果你以為是中國人在誇，錯了，是美國人誇中國，又如果你以為是美國人臉紅，又錯了，是中國人臉紅。「誇」是在講反話，發展這麼快，制度跟得上嗎？股民的認知足夠嗎？「臉紅」，是在場的中國人心知肚明，製造業，超英趕美，可，金融業上要超英趕美？慳啲啦！股市、資本主義的內在的，必然的產物，股市，在社會主義言，是外來物。

　　就像火星人到地球，本來對地球人很簡單的紅綠燈過馬路，突然會把火星人搞到一塌糊塗。美國在87年股災之後，搞出個熔斷機制，人家行得好好的，但搬到中國就搞出了今年1月時的大頭佛，是中國股市與熔斷機制不相融？還是中國的投資者跟熔斷機制不相融？

六個弊端 上市只為融資圈錢

　　中國股市之弊就是走得過快，由於要快速成長，所以就借了很多「洋東西」來，可惜，不少「洋東西」是與中國的建制可以是格格不融的，就如西方廚房的平底鑊，就不能在中方灶頭上用好，你能用平底鑊炒個夠鑊氣的乾炒牛河，我就話你好嘢。

　　國內有位我佩服的謝百三教授，是復旦大學金融與資本市場研究中心主任，他曾寫過封公開信與新任中證監劉士余，請他呵護1.4億巨虧的股民，謝百三教授列出中國股市的十大特點，和六大建議。

　　1.中國股市在相當長的時間裏不是實體宏觀經濟的晴雨表。1978年至今，GDP增長128倍，股市1993年就到過1,500點，2001年就到過2,245點，現在僅2,700點；2倍都不到。30多年中，搞實業的人很多發了，而股民總體上處於「套牢」大獄之中，可憐啊！

　　2.中國股市以公有制、國有成分為多的國企比例極大；而西方股市以私有企業為主，甚至90％以上為私企。沒有改革好的國企，產權不清，責、權、利相分離，相當於人民公社，大鍋飯。其效益，回報反映，表現也與西方上市企業迥然不同。

　　3.中國上市公司大多效益低下，不少是不肯分紅，分不出紅，也不想分紅。沒有長期投資價值。

　　4.中國股市基本上沒有做空機制。（股指期貨具體制度又無法操作，不利於做空）由於不能做空，跌起來就一網打盡，1.4億股民就全虧損，全是痛，徹心徹肺地刻骨銘心地痛。

　　5.中國股市有制度性、歷史性缺陷，幾十年股權分置，在股權分置改革後，原來一元甚至幾毛的國家股、法人股一直在源源上市兌現，如同堰塞湖，年年、月月、日日到市場上以市價兌現，形成長期重大利空。老的非流通股出完了，新的又出來了。使人們防不勝防。

　　6.中國股市投資飢渴症嚴重。無論國企、民企、股份制公司，均極重視上市融資、圈錢，因為實業怎麼幹，不如證券市場上增發、融股、融一把資。

　　7.中國股市以散戶、個人投資者為多，國外以基金、機構投資者為多。

　　8.中國股市沒有造市商制度，國外納斯達克有造市商、戰略投資者。中國股市波動極大，風險極大。

　　9.中國股市受貨幣政策與房市影響很大；貨幣政策緊，股市可以從6,124點跌到1,664點。房市太低迷，會影響鋼鐵、水泥、玻璃、家具、汽車等42產業蕭條。房市一火爆，又會吸引走大批資金離開股市，轉戰房市；對股市形成分流效應。

　　10.中國股市牛短熊長。完全不能分享中國實體經濟37年高增長（9-11％；現6.9％）的成果。85-90％股民總體長期處於虧損狀態。股民傷痕累累，終年處於痛苦之中。中國股民是世界上最忍辱負重、最優秀的股民，痛苦之中貢獻巨大，中國崛起有股民巨大功勞。

十點改善 不能胡亂洋為中用

　　為此，特提出如下建議和看法：

　　1.對於「註冊制」試點應宣布無限期推遲。「註冊制」完全不符合中國國情，不能照搬照抄國外。試想，中國註冊的公司、企業、經濟實體7,014萬家，7千家中出一家，就可以上一萬家新股（又都是衝着上市圈錢來的），中國股市豈不暴跌、狂跌，一瀉千里！

　　這件事就像「熔斷機制」一樣，何時搞，股市就會何時大跌！而且極可能像熔斷機制一樣被迫很快停止。

　　2.請問「註冊制」急急試點有何意義？一年上了幾百家新股，大熊市中募資世界第一，還不夠嗎？前主席急急推進註冊制，完全脫離中國國情，害人啊！

　　3.立即放慢、減緩、停止新股發行。

　　4.要講信用、言而無信，不知其可也！

　　在2015年股災中，管理層在3,800點一帶已開始救市，並緊急向總理滙報。在總理關心下，決定停發28隻已收款即將發出去的新股；時間是2015年7月4日；而周五收盤為3,686點。

　　當時有12條措施。其中就有4,500之前，50億以上再融資暫停；並對發新股、再融資等均加以了限制。

　　現在是2,700點，還救不救呢？如果不救，那當時3,686的救市和現在2,700點的不救？如何解釋？證券市場是信用市場啊！如果不救，新股就真的別再發了！要講信用啊！現在人們最怕的是發新股（如地方銀行股江蘇銀行類的如大批上市）非形成巨大的股災不可。

　　5.請新主席多做社會調查。召開全國投資者懇談會；虛心向股民學習。千萬別像肖主席那樣亂抄亂搬國外的「洋經驗」！

　　6.一切不利於股市、股民的事一點也不做。

　　中國股市災難深重，大量（1.4億）股民虧損累累。他們都為中國經濟融資再融資做出巨大貢獻。他們是中國改革開放中最可愛的人！要珍愛股民啊！

　　筆者覺得謝教授所提的十大特點中，第六點是特別重要。不少公司不是上市想把公司搞好，而是上市是為自己可以套現，然後退休去。這樣的公司，有投資價值嗎？無論中國股市制度怎去改，改得有多好，錦盆上滿是爛股，這個錦盆仍是會坑害股民的。但怎使上市公司的管理層，去對投資者負責？只有這樣，中國的股市，或應說，中國股，才不弊。