美儲局失勢

 　　2015年12月，將是全球金融界的一個歷史時刻，不是美儲局自QE以來近十年來的第一次加息，而是美儲局失勢，美息加減不再由美儲局決定，而是由不懂經濟的美國國會政客決定，結果？瓜得。

　　市場的焦點落在12月非農，數據超預期，故美儲局加息無懸念，但可知就算12月非農數據不佳，只要美國每月非農職位增長只得10萬個職位，美儲局也可以加息？這不是我講，而是美儲局主席耶倫日前在美國國會的聽證會上所講。

　　12月3日耶倫在美國國會聯合經濟委員會聽證會的答問環節表示，「如果只是為新進入市場的勞動力提供職位，那麼每月需要新增的就業崗位可能低於10萬個。若高於這個數字，還將有助於『吸收』那些失業、對求職失去信心以及退出勞動力市場的人。」

　　耶倫表示，近期就業市場顯著改善，今年以來平均每月新增就業崗位數量為20萬個左右，這比不斷吸收閒置勞動力所需的數字高得「相當多」。

　　儘管5％的失業率，持平或者接近很多決策者認為的充分就業水平。但耶倫認為，對求職失去信心的人數、兼職就業人數和其他就業市場指標處於高位，顯示仍有改進空間。

就業市場改善有玄機

　　每月10萬個新增職位，一年120萬個職位就足以吸收新加入的勞動力，是因為美國勞動人口增加慢。中國則要年1,200萬個新增職位，是合比例的，因為美國有3億人口，中國有13億人口，關鍵是怎樣使對求職失去信心的人，重新回到勞動力市場，很簡單：重賞之下有勇夫，高薪之下有打工者。美國於10月間提加最低工資至每小時15元，再加上各州均將領失業救濟金的時限，由96星期壓縮至較短時期，回至50多星期、26星期，以至以前最初始的13星期。以前有報道謂一個在麥當勞工作的時薪工人，其時薪不足以食個漢堡餐，要自帶午餐，今時最低工資提至每小時15元，較以前有些工種的8至11元最低工資比，是倍增，因此11月及12月的就業數據勁，是有因，美國在2008年以來，裁減了約900萬個職位，但一直以來都有近400萬個臨時工空缺，失業者因為以前嫌人工低，又有較長期的失業救濟者，一直不肯打工。

　　今時再無失業救濟（縮短了救濟期限），再加上最低工資提升了，一小時15美元，做8小時便有120美元，自然死死地都要打工，不然會餓死，只不過，對老闆言，日薪120美元，合936港元一日，有幾多老闆會捱得起，如捱不起，執笠，今時死死氣出來打工的打工仔，又會失業。不過只要工作夠6個月，又可以領失業救濟金（最少都13個星期），不過今時可能會跟「老闆」一塊去領，所以美儲局以至不少經濟分析者都估美國在2016年年中會經濟放緩。

　　花旗有報告估美國在2016年有65％機會陷衰退，耶倫則罕有地對這個市場預測，予反駁（美儲局主席地位超然，一直是不屑回應，今次破例反駁，其重要性可知）。

　　花旗首席經濟學家Willem Buiter在最新報告中稱，對2016年全球經濟前景的基準預判情景是全球性經濟衰退。2016年美國經濟衰退概率高達65％。在經濟學領域，連續兩個季度及以上的GDP增長出現下跌就被視為經濟衰退。

　　共和黨議員Tiberi就花旗這一65％的預測概率問耶倫：「65％的概率聽起來非常高，你認為明年美國經濟有多大概率陷入衰退？」

　　耶倫表示，美國經濟有多大概率陷入衰退，她很難給出很具體的數字。不過，她認為經濟陷入衰退的概率遠遠低於65％這一數字。

　　但這個65％的出現機會率是否真不會成真？在同一聽證會中，耶倫謂：兼職職位，仍高於合理水平，唉！鬼咩，老闆對盈利前景不看好，便只好請兼職咯！耶倫亦講：不預期勞動力參與率會回升，即是已失業者真的心灰意冷或已搵夠，不肯再打工，若是，支撑美國經濟的支柱，國內消費（支撑美國經濟逾75％）會真能給力？

政客欲把持加息大權

　　美國經濟前途未見莊坦，那麼美儲局又為何要加息，不為別的，是因為美國政客一直想箝制美儲局的王者地位。美國政圈一直講美國有兩個總統，一個是要人民選出來的白宮總統，一個是只要財金小圈子（銀行、華爾街）指派出來的美儲局委員。政客管得到白宮，但美儲局則從不聽令，不聽令即是不能為選民（還是自己）謀幸福？2008年的金融危機讓美國政客（眾議院和參議院）摩拳擦掌，提出要取消美儲局，以後的加減息大權就可以由政客把持，你話發達不發達。

　　11月19日美國眾議院通過了個H.R.3189法案並會於11月30日交參議院通過，之後交總統簽署成為法令，此即美儲局不守此法便犯法，這個法案可稱之為監管及摩登美儲局法（Fed Oversight Reform and Modernization Act of 2015），內文很多，看兩條知大概，1.美儲局議息會後要在48小時通報與國會。嘩，以前街外要8星期後才知的事，現在有批優先國會團可知悉，誰敢保證不漏秘？2.美儲局加減息要跟個方程式，即Taylor's Rule，所謂的自然利率，美國Richmond儲局研究人員在今年10月的一份報告中，依據上述模型做出了最新的美國自然利率r*走勢圖，顯示2011年後期以來，這一利率已經逐漸微幅跌至0下方。

　　在10月FOMC會議紀要中講到，美聯儲員對r*進行了深度討論。

　　高盛總結美聯儲官員發言要點為，當前的長期r*接近0，並且未來攀升速度將比較緩慢：

　　與此前包括耶倫在內的美聯儲官員的言論一致，美聯儲工作人員估計，短期的自然利率在零點左右。FOMC官員預計，短期的自然利率將會上升，「但可能是緩慢的」。

　　美國實際利率（聯邦基金利率計）是在0至0.25厘間，而自然利率是0，是不必加息的。如果不是美政府於10月份提加最低工資，就業人數增長就仍是在20萬個以下，沒有「爆升」的刺激，美儲局可能要在2016年，待自然利率真升了上來時才加息亦可。

　　就算12月加了，之後加息路綫圖將如何？自然利率又會怎廢美儲局武功？明續。