大行報告 | 小摩示警特斯拉與SpaceX合併障礙，全股票收購成最可能選項

　　《經濟通通訊社9日專訊》摩根大通最新報告指出，儘管市場看好特斯拉(US.TSLA)與SpaceX(US.SPCX)合併的長遠價值，但投資人目前嚴重低估了交易背後的監管與治理挑戰。報告維持特斯拉「中立」評級及475美元目標價，並預期若合併成真，最有可能採取由SpaceX主導的全股票收購模式。

　　雖然兩家公司合併能整合執行長馬斯克的工程領導力與人工智慧願景，但摩根大通強調此交易面臨重大挑戰。報告指出，主要障礙包括跨國司法管轄區的監管批准，以及公司治理與投票權的對稱性問題。此外，外界普遍認定這將是由SpaceX主導的收購案，而非對等合併，這也會大幅增加交易的複雜度。

　　若這項備受矚目的交易付諸實行，摩根大通研判最合理的架構將是SpaceX以全股票方式收購特斯拉。採用全股票支付不僅能避免龐大的現金支出，更能有效彌合兩家公司目前懸殊的估值落差。(kk)