經濟添壓 環球央行減息趨勢難止

　　人行上周五宣布全面降準後，歐央和儲局又即將議息，兩者減息機會大，勢令環球央行跟減趨勢持續。環球央行明知競相減息對刺激經濟作用不大，但要維持競爭力，只有無奈跟減。

人行先降準 歐美減息機會濃

　　歐央周四議息，據歐央隔夜指數掉期（OIS）顯示，本周減息0.1厘的機會高達54.2%。美國聯儲局主席鮑威爾日前在瑞士發言指，面對貿易政策帶來的不穩定因素，將採適當行動維持經濟擴張，暗示可能減息，而聯邦基金利率期貨顯示下周減息機率達100%。

　　全球三大央行將減息降準，皆因環球經濟放緩，疊加貿易戰衝擊，令經濟下行添壓。內地8月官方製造業PMI跌至49.5，連續四個月處於榮枯綫之下；歐元區製造業PMI雖回升至47，但已連續7個月處於收縮區間；美國製造業PMI為49.9，是十年來首次跌穿榮枯綫，都反映三方經濟放緩，需要透過採取寬鬆貨幣政策來提振經濟。

　　面對三大央行放寬幣策，多國經濟即使不是很差，也可能要跟着減息，以免本國貨幣滙率處於不利位置，削弱出口競爭力。儲局7月底減息四分之一厘，是十年來首次減息，結果全球逾30國央行跟減。

　　事實上，在環球經濟放緩下，多國央行多次放水救經濟，以免經濟下滑過急。

　　印度是今年首個帶頭減息的國家，迄今已減了四次息，而其他央行的減幅亦愈來愈大，如新西蘭央行8月減息半厘。據國際清算銀行資料顯示，環球央行今年累計減息32次。

負利率倘無效 歐央重啟量寬

　　在當前息口低迷下，可供環球央行減息的彈藥不多，但仍競相減息，因歐央用行動顯示負利率可以無極限，若效果不彰，可再重啟量寬買債。歐央在2015至18年間採取負利率政策和花2.6萬億歐元買債，令經濟迅速復甦，2017年錄得2.4%經濟增長，但停買債後，2019年第二季GDP增長按年僅升1.1%。

　　惟透過減息和買債對刺激經濟的實質作用有限，儲局在金融海嘯時實施三輪量寬，對刺激經濟的邊際效用漸次遞減，卻不斷谷大資產價格泡沫，成為多國的經濟隱患。

　　環球央行掀減息潮，而儲局下周可能再減息，惟香港跟減的機會微。因儲局在減息前共加了九次息，累加2.25厘，香港只跟加了一次，而加幅僅0.125厘。投資者面對新形勢，更須審慎應對，減低風險。

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