【FOCUS】「鴿調重彈」渡激流　「不怕通脹」天曉得

　　薑是老的辣or投機太瘋狂?恐慌指數(VIX)錄得史上新高82.69一周年之際，聯儲主席鮑叔周四(18日)幾乎以一曲「鴿調重彈」，輕易馴服躁動不安的市場--道指首次攻破33000點、比特幣再攀上59000美元、恐慌指數回歸疫下最低值拖累美元走低。不過，十年期美債息率最新高見1.717%。

QE不縮水，重申續零息至2023年

　　被稱為「最具挑戰的」聯儲3月議息會議今日凌晨結束，幾乎是同一「鴿調」:QE不縮水--繼續每月至少買債1200美元，且在經濟出現「實質」進展前不會縮減規模；復甦超預期--大幅上調美國今年GDP增長預測由4.2%至6.5%，降低年底失業率預測由5%至4.5%；通脹不足懼--今年晚些時候或急升至2.4%，但可能僅是短暫(transitory)現象；加息慎又慎--最新點陣圖預期，直至2023年都無影。

聯儲主席鮑叔周四(18日)幾乎以一曲「鴿調重彈」，輕易馴服躁動不安的市場。

　　儘管聽起來無甚新意，甚至預期聯儲將出手壓低債息的市場再次「食白果」，但最大潛台詞「聯儲看不到、亦不擔心通脹」，刺激道指、比特幣、ATMXJ集體亢奮，或意味鮑叔已成功渡過遍布暗湧的激流。

市場亢奮，鮑叔列醫護外「第五」英雄

　　而隨著恐慌指數從去年3月18日的史上新高82.69，回歸至19.23的均值低位，甚至有人將他喻為名列護士、醫生、消防員、退伍軍人後的花旗國「第五大」英雄。

　　但現實會否如聯儲的劇本進行?別忘了，鮑叔坦言，有關預測的不確定性很高(Uncertainty about forecasts is very　high)，甚至稱點陣圖並不意味著承諾；好事者就翻出他2019年在美國失業率處於半世紀低點卻減息三次的紀錄，直言其「不可信」。

產出消費缺口大，「一次過」漲價存疑

　　此外，另一懸而未解的是，將於本月底到期的SLR(補充槓桿率)豁免安排會否延長，鮑叔僅指將於未來數日公布詳情。所謂SLR是指聯儲對金融機構的一種資本充足率指標，一旦豁免機構在計算SLR時可排除美債的做法不獲延期，恐意味8家系統性重要銀行將被逼減持美債及推高債息，而在隔夜回落至1.63%水平後，十年期美債今突破1.71%，富國銀行預期其在「幾周後」達到1.75%，「年中」突破2%。

　　值得一提的是，巴西央行最新祭出近6年來首次加息，且幅度高達75點子至2.75%，背後是商品大國貿易順差驟減、物價飛升。

　　而在美國，一邊是手握鉅額儲蓄(1月底達3.9萬億美元)、摩拳擦掌報復性消費的國民，另一邊是2月工業生產出人意料按月下跌及貨物貿易逆差創紀錄，當消費井噴遭遇生產不足，價格上漲是否鮑叔口中「one time sort of bulge」，對美貿易順差激增的中國，人民幣料是大贏家。

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