《套期保值－蕭猷華》外圍隱憂正在發酵，恒指8月回調機會高

　　《套期保值》「五窮六絕七翻身」的市場規律再次應驗。正如筆者在6月底及7月初，多次在本欄提出，港股將會出現板塊輪動，傳統藍籌科技股將會受惠。最終，恒生指數7月上漲3003點。展望8月，外圍風險不用忽視，恒指料將面臨調整壓力。
　
　　根據歷史數據，標普500指數在8月至10月期間，是歷史上表現最弱的時期，平均回報率接近零，且往往伴隨較大波動。首先，美國聯儲加息預期升溫，7月底議息會議雖然維持利率不變，但會議內部出現三票反對，被市場解讀為偏鷹訊號。目前市場對9月加息0.25厘的預期已升至七成，短期內貨幣政策路徑的不確定性將持續主導市場情緒，若加息步伐超出預期，將對風險資產構成直接壓力。
　
　　另一方面，距離美國國會中期選舉進入最後100天，從歷史經驗觀察，選舉前的幾個月，市場表現普遍偏弱，資金往往傾向減倉觀望。加上目前市場預測民主黨重奪眾議院控制權的機會較高，政治格局的潛在變化，可能引發政策預期的重新調整。
　
　　此外，中東局勢持續緊張，油價維持在高位，若衝突進一步擴大，將推升能源成本，加劇通脹壓力，令聯儲局的政策取捨更加困難。能源價格走勢亦與選舉政治高度關聯，成為下半年宏觀層面的一大變數。
　
　　總括來看，8月份美股將面對季節性轉弱、聯儲局政策不確定性、政治風險及外部衝擊等疊加影響。港股料會受到牽動，調整壓力正在加大。投資者須考慮適度提升防禦性配置，以應對這段較為波動的時期。《信誠證券投資服務董事　蕭猷華》
　
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