滙豐投資管理：新興市場仍具備條件跑贏其他市場，北亞地區將受惠AI大趨勢

　　《經濟通通訊社3日專訊》滙豐投資管理表示，步入2026年下半年，環球經濟正面臨連串複雜的供應衝擊，令宏觀體系進入撲朔迷離狀態，且不時呈現矛盾的走向。同時，在強勁企業盈利的推動下，市場成功擺脫地緣政治的陰霾。簡而言之，經濟及市場宛如身處「不同的世界」。

　　該行表示，世界現時經歷「兩大衝擊與一股熱潮」。首先，油價衝擊將打擊經濟增長。能源進口國（主要集中在歐洲及亞洲）面臨較大困境。但與此同時，中國以先進科技為核心的強勁出口增長可望抵銷部分通脹影響。最後，AI投資熱潮意味著美國經濟逐步呈現「K型」增長，其中Al/科技行業對GDP增長的貢獻超過一半。

*亞洲面臨分水嶺：能源壓力、AI掀科技浪潮、中國前景喜憂參半*

　　該行指出，亞洲宏觀前景反映了這些大趨勢。印度、南韓及泰國等石油淨進口大國正面臨能源進口成本攀升及通脹的壓力。中國並不例外，但其擁有龐大的戰略儲備及不斷增長的綠色能源電網，因此所受影響相對輕微。亞洲能源淨出口國（如馬來西亞及印尼）將從中受惠。

　　該行表示，好消息是亞洲的科技工廠（南韓及台灣）顯然受惠於環球AI熱潮及對半導體的龐大需求，其他較易受環球科技周期影響的經濟體，例如越南及馬來西亞，其電子產品出口亦呈現強勁增長。印度的增長步伐依然領先全球，政策措施暫時有效控制通脹的影響。

　　該行指出，中國經濟仍面臨內需乏力及房地產市場低迷帶來的不利因素。然而，在針對性的財政刺激及強勁出口的推動下，2026年有望實現4.5%至5%的GDP增長。中國在有效輸出通縮的同時，擠壓環球競爭對手的利潤空間，但亦為亞洲其他地區抵禦通脹提供緩衝。中國與亞洲其他地區的貿易增長，亦抵銷關稅導致對西方市場出口增長乏力的影響。

*AI熱潮帶動利潤迅速增長，新興市場續表現出色*

　　該行提及，市場年初至今表現矚目，反映AI熱潮帶動利潤迅速增長，以及穩定的資金成本。隨著AI資本支出熱潮外溢逐漸顯現，強勁的利潤表現有望持續，更重要的是將繼續擴展至非科技行業。債券收益率走勢固然仍需留意，但市場在夏季步入低波動期將為合理預期。

　　滙豐投資管理環球首席策略師Joseph Little表示，該行認為新興市場仍具備條件跑贏其他市場。北亞地區將受惠於AI大趨勢，而拉美地區則從材料熱潮大受其益。兩股截然不同的推動力意味著投資組合多元化、估值相宜及美元走弱的可能性。

　　他續指，財政政策亦步入「不同的世界」，政府紛紛提高國防、再生能源及能源安全的開支。再者，地緣政治格局分裂及供應面持續受阻，共同推動通脹走高且波動更劇烈，股債相關性已轉為正值。現時的局勢與「2010年代」儼然不同，投資者因此宜對投資組合採取更廣泛的多元配置。

*聚焦主動型債券策略，低啤打(beta)股票策略*

　　他提及，該行認為最佳策略是聚焦主動型債券策略（例如短存續期債券、30年期英國國債或通脹掛鈎債券）、低啤打(beta)股票策略（股票入息、房地產及基礎建設），或各種公私募信貸市場策略。(bn)