《真知灼見－溫灼培》本周初段市場焦點在內地，後段看美國就業

　　《真知灼見》本周初段市場焦點集中在內地。首先，上海合作組織峰會於8月31日至9月1日在天津舉行；隨後，9月3日，北京將舉行抗日戰爭勝利80周年的閱兵儀式。據了解，俄羅斯總統普京與多數參加上合峰會的外國元首，將留步參與這一盛事。

　　對於上合峰會，市場的關注焦點在於各國是否能在會上達成更緊密的貿易合作，以應對美國的關稅壓力。至於閱兵儀式，表面上看似一個純粹慶祝活動，其實意義深遠。如果中國能在此次閱兵中展示出強大的軍事實力，便能向世界傳遞一個明確的信息：中國擁有足夠軍事力量，保護所有在華的海外投資。這一點至關重要，因為沒有投資者會願意在一個不穩定和不安全的國家進行大量投資。因此，在穩定和安全的國家環境下，再結合上中國的高科技發展，預計此次閱兵後，將更能吸引海外資金流入中國，為內地股市以至人民幣帶來新的動力。當然，我們也不能忽視期間各國元首之間的互動，可能促成一些更緊密的雙方合作協議，這一切都值得我們關注。

*美國就業報告成焦點*

　　轉看美國，本周五（5日）美國將公布8月的就業報告。這份報告與下周四（11日）公布的美國8月CPI通脹數據，被視為判斷聯儲局是否會在9月18日議息會上進行減息的兩個重要指標。現在，讓我們先對本周五的就業數據進行評估。根據市場初步估計，美國8月非農職位將增加8萬份，失業率則預計輕微上調至4.3%。回顧7月，非農新增職位為7.3萬份，而5、6、7三個月的平均新增職位僅為3.5萬份。至於6月和7月的失業率，則分別為4.1%和4.2%。

　　按照聯儲局過去的說法，美國勞工市場每月必須新增10萬份職位，以消化新增的勞動人口。因此，任何低於此數的新增職位，都可視為不理想。然而，根據聯儲局主席鮑威爾在8月22日全球央行年會上的最新言論，由於勞動人口的下降（相信與特朗普的移民政策有關），目前每月不一定還需要新增10萬份職位，才能被視為良好數字。相反，鮑威爾指出，現在他在衡量勞工市場狀況時，更加重視失業率的水平。了解這一切後，我們就能在本周五美國就業報告公布時，合理分析相關數據，並用以評估聯儲局在本月18日減息的機率。因此，假如8月失業率真的如市場預期攀升至4.3%，雖然數字惡化，但由於未算失控，這未必會進一步增強市場對聯儲局9月減息的預期。按利率期貨，現時估計聯儲局本月減息的機率為90%。

　　假如聯儲局本月重啟減息周期，料美匯先下試95。如因任何原因導致延遲減息，不排除美匯繼續於97至100徘徊。就算本月減息，由於相信聯儲局也不會急於減第二次，料美匯暫不會遠低於95。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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