《經濟通通訊社21日專訊》中東局勢持續未有改善跡象，美國總統特朗普表明向伊朗施加前經濟壓力，國際油價持續上升，加上美國30年期及10年期債息回升，美股周四受壓，三大指數齊跌。惟亞洲股市今早普遍上升，恒指高開過百點後，指數反覆向上。雖然科網股反覆偏軟，惟主要金融股造好。恒指半日收報25883，升184點或0.7%，主板成交近1360億元。恒生中國企業指數報8589，升41點或0.5%。恒生科技指數報4724，升23點或0.5%。

*聶振邦：恒指料於25500點形成支持*

　　雖然美國財政部長貝森特隔晚宣布，財政部可能進一步擴大國債回購規模，單次回購金額或超過40億美元，但是美國長債息仍回升至政策宣布前水平，令美股受壓，惟港股跟隨亞太股向上。高歌證券金融首席分析師聶振邦向《經濟通通訊社》表示，鑑於美股處於歷史高位，而港股表現相對落後，除非美股出現顯著回調，否則對港股影響有限。相反，北水資金自本周二起變得積極，料短期北水流向將是主導恒指走勢的關鍵，雖然後續兩天出現小幅淨流出情況，但大幅淨流入後，出現淨流出屬正常現象。

　　聶振邦續指，目前最重要是觀察大市成交金額能否持續放大，昨日成交額已接近2700億元，較周一的2100億元有明顯回升；若接下來兩個交易日能維持在2700億元水平，甚至挑戰3000億元，將為後續大市提供更強支撐。技術層面上，目前先看恒指能否企穩26000點，若能守穩，下一步可望挑戰26200點水平；至於下方支持位，則為25500點，此前8月17日至19日連續三個交易日高位回落時，指數均在25500點水平見支撐，料恒指在該位置有支持。

*阿里若企穩120元有望挑戰144元*
　　
　　阿里巴巴公布，截至今年6月底止第一財季非公認會計準則淨利潤207.15億元人民幣，按年下跌38%，遜市場預期255.76億元人民幣。歸屬於普通股股東的淨利潤105.37億元人民幣，亦下跌76%，每股攤薄收益0.46元人民幣。資本支出為676.78億元人民幣，按年升75%。另自由現金流為淨流出446.7億元人民幣，相對去年同期淨流出188.15億元人民幣明顯增加，主因雲基礎設施支出增加。

　　業績公布後，阿里ADR在美股一度跌近半成，隨後管理層於業績會上強調，AI CapEx的投資報酬率確定性非常高，預計3年即可回本。考慮到AI相關產品毛利率仍在不斷提升，未來回報周期可望縮短至2.5年甚至2年，刺激美股ADR收市倒升。

　　而阿里今早高開逾2%後最終倒跌3%，聶振邦表示，阿里自低位88.65元反彈至今已累升超過四成，業績出爐後出現獲利潮屬正常現象。是次財報的焦點不在於大數，而是雲業務與AI領域。其中，AI雲與算力服務收入顯著成長45%，相關EBIT更大幅飆升133%，儘管前期資本支出龐大，但市場已逐步看見實際回報，配合管理層派發「AI算力資本支出有望在三年之內回本」的定心丸，成功提振了投資人對其AI發展的信心。

　　聶振邦指出，在AI概念股的競爭中，阿里巴巴展現出較強的領先優勢。相比騰訊(00700)，阿里在AI領域的資本投入更早，且收益落地時間較快；而對比百度(09888)，市場普遍認為阿里巴巴的「千問」大模型在效能與接受度上優於百度的「文心」大模型，因而吸引力相對更高。不過，聶振邦提醒，鑑於阿里業務多元化的特點，整體營運未必完全吸引，除非未來雲業務營收能佔比過半，否則股價短線仍會存在一定波動性。但當市場聚焦AI相關題材時，對股價的推動效果依然顯著。

　　對於阿里的股價走勢，聶振邦表示，最關鍵的防守價位在120元，回顧8月3日至今，僅在8月14日出現單日收於120元下方。若接下來兩個交易日股價能穩守120元之上，後續股價將有較大機率繼續攀升，9月初步目標可先參考5月14日高點144元。(nw)