两种基本窝轮为「认购证」及「认沽证」:
认购证
让持有人拥有以指定价格(称为「行使价」) 向发行商购买该相关资产的权利,但并非其义务。当相关资产价格上升时,认购证价格一般会随之而涨升。
认沽证
让持有人拥有以行使价沽售该相关资产予认沽证发行商的权利,但并非其义务,亦称为「行使」该窝轮。认沽证让投资者在相关资产价格下跌中获利,当相关资产价格下降时,认沽证价格一般会随之而下降。
窝轮的行使方式:
「美式」及「欧式」窝轮
美式 - 让持有人在到期日或以前行使所持窝轮。
欧式 - 认股窝轮只容许持有人在到期日行使窝轮。
相关资产的价格
与相关窝轮挂钩之资产的价格,例如股票,股市指数,货币及商品等,都可用作相关资产。认购窝轮,当相关资产价格上升时, 窝轮价格一般会随之而涨升。认沽窝轮,当相关资产价格下降时, 窝轮价格亦会随之而下降。
相关资产价格的波幅
发行商根据历史波幅及引伸波幅,对某一相关资产于未来价格波动的估计。波幅愈大,窝轮的价格愈高。
距离到期的剩余时间
随着时间过去,剩余时间越小,时间值会越低,并在到期日下跌至零。剩余期限越长,窝轮的价格就越高,因为越长的剩余期限代表窝轮有越大的机会变成价内。
利率
利率某程度上代表窝轮可为投资者节省多少的机会成本。假如其他因素不变,当利率上升,认购窝轮可为投资者节省更多的机会成本,其价格因而或相应上升;相反,认沽窝轮在利率上升的情况下,令投资者减少了收益的机会,其价格理论上可因而下降。
相关资产的预期派息额
窝轮价格早已把派息的因素计算在窝轮价格之中,预期派息率越高,窝轮发行时的定价会低一点,而认沽窝轮的定价则会高一点,一般窝轮既不会派发股息,除净时亦不会影响窝轮价格。
以下为甲公司认购窝轮资料: | ||||
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假设投资者以1,000元买入5,000份认购证 | ||||
情况一(相关资产升至35元): | ||||
若甲公司资产升至35元,投资者有权取得之现金结算金额为: | ||||
认购证 x [ (相关股价 - 行使价 ) / 兑换率 ] | ||||
= 5,000 x $ [ ( 35 - 30 ) / 5 ] | ||||
= $5000 | ||||
情况二(相关资产跌至30元或以下): | ||||
若股价在任何时候跌至30元或以下,由于认购证已没有内在值,投资者有权取得之现金结算金额为认购证当时的剩余时间值。 | ||||
情况三(于到期日相关资产升至40元): | ||||
于到期日,甲公司结算价为40元,投资者有权取得之现金结算金额为 | ||||
5,000 x $ [ ( 40 - 30 ) / 5 ] | ||||
= $10,000 | ||||
情况四(于到期日相关资产跌至30元或以下): | ||||
若甲公司价格于到期日降至30元或以下,投资者会亏蚀全数之金额,即1,000元 | ||||
以下为乙公司认沽窝轮资料: | ||||
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乙公司认沽证图表 | ||||
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假设投资者以1,000元买入5,000份认沽证 | ||||
情况一(相关资产跌至25元): | ||||
若相关资产跌至25元,投资者有权取得之现金结算金额为: | ||||
认购证 x [ ( 行使价 - 相关股价 ) / 兑换率 ] | ||||
= 5,000 x $ [ ( 30 - 25 ) / 5 ] | ||||
= $5000 | ||||
情况二(相关资产升至30元或以上): | ||||
若股价在任何时候升至30元或以上,由于认沽证己没有内在值,投资者有权取得之现金结算金额为认沽证当时的剩余时间值。 | ||||
情况三(于到期日相关资产升至30元或以上): | ||||
若相关资产价格于到期日升至30元或以上,投资者会亏蚀全数认购证价1,000元 | ||||
情况四(于到期日相关资产跌至20元): | ||||
于到期日,相关资产结算价为元,投资者有权取得之现金结算金额为 | ||||
= 5,000 x $ [ ( 30 - 20 ) / 5 ] | ||||
= $10,000 |