美國聯儲局公開市場委員會下周二和三將會舉行今年最後一次議息會議，這次會議可能別具意義，因為聯儲局極有可能在今次會議中決定加息，正式結束歷時8年的低息周期，開始進入加息周期。

 

　　姊妹們，相信大家都會聽過，當美國一旦加息，香港就被迫要跟隨，因為香港實施聯繫匯率制度。但為甚麼實施聯繫匯率制度，香港就一定要跟隨美國加息呢？

 

　　我的一位年輕姊妹Sophia也有這個疑問，上周我們聚頭的時候，大家就談起這個問題。

 

　　「我大概知道，香港的匯率是跟美元掛鈎，但為甚麼美國加息，香港就要跟隨？如果不跟隨，會有甚麼後果？」Sophia認真地問我。

 

　　「我相信，很多平時沒有留意財經新聞的姊妹都不會明白這一點。我嘗試解釋妳知吧，但妳想明白為甚麼香港一定要跟隨美國加息或減息，就要先掌握何謂聯繫匯率。」

 

　　「好的，最好簡單地說，不要太深奧！」Sophia半開玩笑地說。

 

　　「即管試試吧，其實有點抽象的！嗯，香港實施的所謂聯繫匯率制度，從學術的角度說，應該叫貨幣發行局制度，即是香港所有流通的貨幣基礎，都必須得到百分百的外匯儲備支持。簡單來說，發鈔銀行不可以隨意開動印鈔機去印銀紙。發鈔銀行在發行紙幣時，必須按7.8港元兌一美元的匯率，向金管局交出美元，以換取負債證明書。而政府經金管局發行的10元紙幣和其他硬幣，則由代理銀行負責安排，金管局與代理銀行之間的交易也是按7.8港元兌一美元的匯率結算。

 

　　而維持港元匯價穩定的責任就由金管局負責，金管局公開地表明，只容許美元兌港元在7.8這個中間價上下有500點子的波動範圍。如果港元需求增加，令到港元匯價升至7.75水平時，金管局承諾會以這個匯價水平向持牌銀行買入美元，沽出港元予銀行（強方兌換保證），即是擴大港元的供應，以應付市場對港元的需求，並讓利息回落，以壓抑資金流入；相反，當港元需求疲弱，港元匯價跌至7.85水平時，金管局也承諾會以這個匯價水平向銀行買入港元，沽出美元予銀行（弱方兌換保證），減少港元的供應，令到利息上升，吸引資金流入。」

 

　　「聽妳這樣說，我現在是似明非明的，但妳這樣說，是不是已經解釋了香港為甚麼要跟美國加息和減息呢？」Sophia其實也頗聰明。

 

　　「嗯，也接近了！妳可以想像，如果美國加了息，但香港不跟隨的話，投機者便會沽港元買美元套息，因為反正賺完利息之後，又可以用7.8這個匯價水平換回港元，變相賺取無風險利潤，何樂而不為呢？！」

 

　　「所以，為免港元受到投機者的衝擊，所以就一定要跟隨美國的息口走勢？」

 

　　「聰明，只有港美的息口走勢一致，港元匯價才會穩定呢！」

 

　　「原來如此，那麼，跟美元掛鈎也是不錯呀！」

 

　　「實施聯繫匯率制度當然有它的好處，但其實也衍生很多問題的，其中最明顯就是導致今時今日樓價像脫彊野馬一樣升不停！」

 

　　「啊，真的嗎？」

　　（待續）

 

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

 

 

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