《ＥＴＦ速递》不少的身边朋友都趁着５月公众假期前后，纷纷计划到日本旅行，上周五
（２６日）随即带来令港人振奋的消息！日本央行决定不加息，将利率维持０至０﹒１厘，符合
市场预期，惟日圆兑美元则续挫至１５６水平，即兑港元曾跌穿５算。央行的利率政策如何，对
经济有什么影响呢？
　
＊日圆贬值利好股市＊
　
　　日本泡沫经济爆破后，日股迷失了３０多年，随着２０１３年的量化宽松及２０１６年的负
利率政策，日圆兑美元缓缓攀升，提升了日本制造业的海外业务销售，从而令上市企业的股价上
涨，特别于２０２１年新冠疫情时，股市上升的趋势开始显现。不过，这对日本的经济增长未有
贡献，致落后于其他发达经济体，长期维持低于２％的水平。
　
＊良性循环助经济增长＊
　
　　有见及此，日本首相岸田文雄致力推动国民的薪资上涨，认为能为日本经济创造一个良性的
经济增长循环。他在２０２３年１１月与商界和工会领袖的会议上，要求这些组织在２０２４年
４月开始的财政年度前进行薪资谈判。日本政府决心于２０３０年中期，将全国最低工资提高
５０％。日本家庭多于５０％的收入均会用作储蓄，通缩的预期令消费力大减，预期薪金上涨的
转变有助提升日本的经济动力，如零售及服务行业。企业开始涨价，消费者物价指数同时稳步上
升，劳动力及投资设备需求增加，扩张经济，扩大企业的股东回报，这个良性循环，正是今轮日
股上升的原因。
　　当然，目前日本股市的估值，相比其他国家还低，海外游客数量增加，及新推出的ＮＩＳＡ
政策，大大提升免税的投资门槛，吸引投资者入市，均带来积极的作用。日本经济增长复苏难再
单单靠出口，还要倚赖消费、个人及企业投资。
　
＊日央行什么时候会加息呢？＊
　
　　现时消费者物价指数稳步上升，改变了日本人根深蒂固的通缩心态，亦有利倚靠出口的大型
公司提升工资。日央行通常会于外汇市场出现混乱，且通货膨胀影响汇价波动性时，才会出手干
预。对于目前的环境而言，日央行的确缺乏诱因加息，除非日圆贬值带来通胀的问题，如工资未
能跟得上物价升势。《日兴资产管理ＥＴＦ业务发展总监　黄丽帼》
　
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