美銀發表研究報告指，上調百濟神州(06160)目標價由396.4美元至403.8美元，重申「買入」評級。

　　2025年，百濟神州錄得總收入53.4億美元，按年增長40%，略高於美銀預測及公司指引。公司實現首個全年非通用計準則盈利，非通用計準則淨收入2.869億美元。BRUKINSA仍是主要增長動力，2025年全球銷售39億美元。TEVIMBRA/XGEVA/BLINCYTO總收入分別為7.37億/3.06億/1.04億美元，按年增長19%/36%/40%。美國/中國/歐洲銷售分別按年增長47%/19%/69%至29億/17億/6.11億美元。同時，產品銷售毛利率從2024年的84.3%改善至87.3%，反映更佳產品組合。研發/銷售及行政費用按年分別上升10%/14%至21.5億/20.8億美元，研發/銷售及行政費用比率為40.2%/39%。對於2026年，管理層指引總收入62-64億美元，非通用計準則營運收入7-8億美元。

　　2026年1月，百濟神州的Sonrotoclax（BCL2）在中國率先獲批，用於成人復發/難治性套細胞淋巴瘤（R/R MCL）及至少接受過一種系統治療的慢性淋巴細胞白血病/小淋巴細胞淋巴瘤（CLL/SLL）患者。同時，該產品於美國FDA獲優先審評，有望於2026年上半年獲批用於R/R MCL。百濟神州亦強調多項即將到來的里程碑，包括BRUKINSA聯合利妥昔單抗對比苯達莫司汀聯合利妥昔單抗於一線套細胞淋巴瘤的MANGROVE 3期中期分析於2026年上半年，以及BGB-43395（CDK4抑制劑）於一線HR+/HER2−轉移性乳腺癌的3期試驗於2026年上半年啟動。此外，BTK CDAC將於2026年上半年公布慢性蕁麻疹1b期數據。

　　該行下調百濟神州2026/27/28財年收入預測1.4%/0.1%/0.5%，同時反映Sonrotoclax中國獲批，將相關適應症成功概率從70%上調至100%。此外，該行上調毛利率，但從2026財年起下調研發費用比率。該行亦從2026財年起上調有效稅率預測。

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《經濟通通訊社2日專訊》

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