大摩發表研究報告指出，安踏體育(02020)去年第四季零售銷售按年下跌不足1%，主要受安踏童裝業務拖累，原因是今年農曆新年較遲及線上銷售放緩。全年增長符合低單位數字增長指引。

　　大摩表示，今年1月至今安踏銷售大致符合預期。雖然農曆新年銷售趨勢良好，但重點將放在冬季服裝庫存消化。對於2026年展望，該行預期安踏品牌將恢復增長，FILA將維持2025年增長勢頭，並加大產品及品牌投入。加上更多體育賽事，預計安踏及FILA品牌的營運利潤率今年將有所收縮。

　　大摩給予安踏「增持」評級，目標價128港元。該行認為，近期股價疲弱已反映安踏品牌第四季表現疲弱及併購執行的潛在不確定性。雖然2026年營運利潤率壓力的最新評論可能在短期增添負面情緒，但以2026年市盈率14至15倍的估值，加上良好的長期往績，應提供一定下行保護。

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《經濟通通訊社21日專訊》

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