香港持牌虛擬資產交易平台EX.IO研究院EX.IO Research指出，加密市場正透過pre-IPO永續合約，搶先完成私人公司上市前的價格發現。研究院提到以宇樹科技為例，其上海科創板IPO定價約90億美元，但Hyperliquid上的pre-IPO永續合約已將估值推至近380億美元，溢價逾4倍，標誌傳統投行簿記與私募路演所主導的優先定價權，正被24/7運行的加密衍生品市場進一步前置。

　　EX.IO 　Research指出，近期有交易所上線宇樹與AI獨角獸月之暗面（Moonshot AI）兩隻pre-IPO永續合約，進一步擴大了「TradFi永續」產品線。與此同時，此前已經有SpaceX相關合約及中國存儲晶片廠CXMT的pre-IPO合約，已分別一定程度上預判首日走勢或貼近開盤價，顯示加密交易員的定價能力正逐步被市場驗證。

　　然而，研究院指出，價格發現與所有權交割仍存在區別，因pre-IPO永續屬純合成敞口，不涉及底層股權，當中SpaceX代幣化活動因無法取得足夠股票而在上市前取消並退款，暴露了「有行情、無底層資產」的結構性風險。EX.IO Research預期，隨著宇樹、月之暗面及潛在的OpenAI等標的陸續推進，「預上市即交易」正形成趨勢，但真正同時掌握定價與交割的關鍵，仍在於能否穩定取得並託管底層證券。短期最值得觀察的是8月17日至21日期間，Hyperliquid上高溢價向真實股價的潛在收斂過程，以及大型加密交易所是否將Pre-IPO產品常規化。
《經濟通通訊社17日專訊》

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