疫情持續下客運數據理想三大中資航空股逆市上漲

2021-08-17

雖然疫情復熾，但內地航空公司7月營運數據仍大大優於去年同期，中國國航(00753)、中國東方航空(00670)及中國南方航空(01055)7月乘客量升約兩至三成，旅客周轉量升25%至38%，貨運方面除南航錄得輕微跌幅外，國航和東航都錄得升幅。

在疫情下，內地三大航空公司7月營運數據仍比去年同期好得多。(iStock圖片)

7月客量升約兩至三成旅客周轉量升25至38%

中國國航公布，7月乘客量約776萬人次，同比升33%，環比升23.5%；貨郵量9.83萬噸同比升7%，環比升3%。客運運力投入按可用座位公里計同比上升34.4%，旅客周轉量同比上升38.4%，平均客座率為73.8%，同比上升2.1個百分點。貨運方面，貨運運力投入按可用貨運噸公里計同比上升8.2%，貨郵周轉量按收入貨運噸公里計同比上升12.2%，貨運載運率為 39.4%，同比上升1.4個百分點。7個月乘客量約4637萬人次，同比升51%；貨郵量69.87萬噸，同比升28%。

東方航空公布，7月乘客量約881萬人次，同比升21.45%；貨郵量7262萬公斤同比升21.64%。客運運力投入按可用座公里計同比上升21.65%，旅客周轉量按客運人公里計同比上升24.97%，客座率為74.82%，同比上升1.99個百分點。7個月乘客量約5312萬人次，同比升61%；貨郵量5.36億公斤，同比升51.61%。

南方航空公布，7月集團客運運力投入(按可利用座公里計)按年升25.27%，其中國內、地區、國際分別按年升25.65%、162.46%、10.32%；旅客周轉量(按收入客公里計)按年上升32.19%，其中國內和地區分別按年上升33.17%和161.98%,國際按年下降2.99%；客座率為76.53%，按年上升4個百分點，其中國內按年上升4.37個百分點，地區和國際分別按年下降0.06和7.46個百分點。貨運方面，今年7月貨運運力投入(按可利用噸公里-貨郵運計)按年下降1.4%，貨郵周轉量(按收入噸公里-貨郵運計)按年下降2.29%，貨郵載運率為48.86%按年下降0.44個百分點。

中金：估值重回歷史低位料下年扭虧為盈

此前中金表示，雖受廣深及南京疫情影響，7月行業供需仍現改善，三大航7月客座率小幅回升，且目前三大航整體市淨率估值重回歷史低位。中金分析師在報告中指出，7月份5家上市航企整體客運可用座公里、客運人公里恢復至2019年同期的71%及66%，較6月的65%及59%有所提升。但報告也指出，考慮此輪疫情影響高於預期，同時國際線重開進程或低於預期，仍下調了航空公司盈利預測，預計國航、東航、南航2021年分別錄得虧損86億、63億、57億元人幣，2022年分別錄得盈利50億、52億、55億元人幣，維持三大航空公司A、H股跑贏行業評級，H股優於A股；小幅下調其目標價。

瑞信大摩：內地變種病毒擴散夏季出行高峰客流減

不過，瑞信本月初發表研究報告指，內地南京機場出現疫情，近期擴散至多個省份，致高風險地區旅遊限制收緊，在夏季出行高峰亦不鼓勵跨省出行。內地航空業短期復甦風險維持，源於傳播由機場開始，亦涉及變種病毒，傳播規模可見度較低；又由於本輪傳播範圍更廣，影響時間或較過往一至一個半月更長。在夏季出行高峰客流減少，對內地航空業打擊料更深。即使內地持續為民眾接種疫苗，下半年對輸入個案的防範料更具針對性，或拖慢復甦國際航班的進度。憧憬未來疫情逐漸穩定，該行對境內旅遊中期復甦仍持正面看法。由於內地疫情反彈，瑞信料今年內地航空客流量僅及2019年62%水平，低於原先估計的69%。計及布蘭特期油價格預測上調，下調內地航空股今明兩年盈測介乎23%至165%，內地三大航空股H股、中航信(00696)及首都機場(00694)目標價相應下調16.1%至31.1%。

摩根士丹利則將2021至2023年內地的本地及國際航空需求估算下降，將內地三大航空股的H股評級由「增持」降至「與大市同步」。該行指，內地的本地旅遊後市將受疫情反覆影響，而Delta變種病毒株快速擴散令內地疫情管控受測試，短期而言確診個案重現將令內地航空公司暑假旺季表現弱過預期，並為今年第四季帶來盈利下行，拖累2021年盈利表現，中期而言亦減低了對盈利持續復甦的信念，主要因為地區爆發有風險，加上內地政府對本地確診容忍度低。大摩相信中資航空股2021年仍錄虧損，但到2022年則會有微利，在盈利可見性提升之前，不認為會看到中資航空股估值持續復甦，將2022年每股盈測降45至93%，而2023年則降18%至60%，目標價平均降24%。

無論如何，在7月營運數據尤其載客量表現理想刺激下，國航、東航和南航今日(17日)逆市上升，國航收市升1.22%報5.00元，東航升0.70%報2.87元，南航則漲2.60%報4.35元。除H股外，國航A股(滬：601111)收市升3.13%報6.91元(人民幣 ‧ 下同)，東航A股(滬：600115)升3.33%報4.65元，南航A股(滬：600029)則漲2.19%報5.60元。