充足的勞動力對於國家發展至關重要，但隨著中國人口老化，加上內地生育率持續下降，致中央近年推動生育的態度越發積極，提高生育率更變為內地近年首要政策目標。然而，理應極度受惠的生育股似乎未見追捧，包括錦欣（０１９５１）、寶寶樹（０１７６１）與好孩子（０１０８６）等股價持續弱勢，反映市場對中央成功「谷Ｂ」憧憬有限。

 

內地推行「三孩政策」以抵抗人口增長放緩趨勢。（資料圖片）

　　生兒育女從來不是易事，即使有政策扶持相信不會令夫婦們一窩蜂去追生。到底炒作生育股應何時部署較佳？筆者認為重點不是生育時機，而是能否為大眾創造適宜生育的條件。當條件配合，相信亦離生育股炒作時機不遠。

生育率１﹒３與日意看齊

　　數據顯示，內地出生人口自２０１８年後已連續３年下降，目前生育率為１﹒３，即每對夫婦有１﹒３個孩子，遠低於正常社會約２﹒１的生育比率，與老齡化社會日本、意大利等國家相約。生育率下降相信源於內地從１９７０年開始全面推行「一孩政策」，同時嚴格監管多生家庭，嚴厲打擊措施持續逾３０年才得以放寬。面對出生人口持續減少，中央於２０１５年開放「二孩」，今年五月更宣布開放「三孩」，擬提高年輕一代生育意願。政策急速推行反映中央催谷生育率意欲轉強。相信其亦意識到措施過嚴致年輕勞動人口縮減，對國家生產力產生負面影響。

　　然而，大眾對措施放寬反應並不積極，更有網民指「一個都不想生」，即使中央額外推出措施，包括打壓樓價炒作以助市民上樓、整頓教育行業以改善對兒童填鴨式的教育，但似乎未能改變大眾「不生、少生」的決心。

青年被內捲轉向躺平

　　生育率於措施放寬後未見爆發，原因之一或是現今世代與從此的價值觀差異有關。在以往較傳統的年代，大眾普遍較早生育建立家庭，主要以家庭為重的觀念。現今新世代，思想越發開放，內地民眾，特別是年輕一代，對個人生活要求提升，故轉向發展個人事業多於建立家庭。

　　其次，除了個人意願外，生養孩子的能力最為關鍵。中央鼓勵生育，又是否代表年輕一代有能力養育？年輕人普遍期望可爭取更好工作，更好生活環境，有更高能力照顧自己、家庭，當然這只是理想願景。經過數年甚至多年的打拚後，他們或發現要努力上游爭取優質生活的難度。近年更出現所謂「內捲」－高學歷年輕人競爭過大，以致不斷壓低自己應得的薪金。以往所謂「多讀書，將來成高階層」的理念被秒速推倒。他們亦因看不到向上游的希望而紛紛「躺平」，不再努力上游、不再爭取高質生活。當他們自己的生活都未得到保障，又如何有信心養育下一代？或許正好解釋「一個都不想生」的念頭到底從何而起。

中央推「三孩政策」 生育股必然受惠?

　　由此可見，內地「三孩」推行要成功似乎仍有阻力。但在中央奮力支持下，不少缸友擬部署相關板塊炒作。此前較受關注的股份有有輔助生育、奶品、嬰幼童用品等行業，如下列股份。
　
　　表列部分生育相關概念股份：
　
　　股份（編號）　　　　　　　　服務
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　　輔助生殖：
　　錦欣　　（０１９５１）　　　－輔助生殖服務
　　貝康醫療（０２１７０）　　　－生殖基因檢測
　
　　母嬰服務：
　　愛帝宮　（００２８６）　　　－提供陪月及產後保健服務
　　寶寶樹　（０１７６１）　　　－營運母嬰類社區平台及電商平台
　
　　嬰幼童用品：
　　好孩子　（０１０８６）　　　－育兒產品
　
　　奶品：
　　飛鶴　　（０６１８６）　　　－嬰幼兒配方奶粉
　　澳優　　（０１７１７）　　　－嬰幼兒配方奶粉
　　Ｈ＆Ｈ　（０１１１２）　　　－嬰兒營養、護理品
　　雅士利　（０１２３０）　　　－嬰幼兒配方奶粉
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　　參考以上股份表現，大部分股份於今年初炒作後反覆下行，板塊整體表現持續弱勢反映市場對於三孩前景有保留。筆者對因三孩政策推行而部署生育股有保留，除了因為三孩推行成效未見，亦因中央政策不明朗或對行業造成負面影響。

　　就如早前官媒《新華社》報道指，配方奶粉營銷對孕產婦選擇母乳餵養產生負面影響，表示需要加強母乳代用品營銷行為的規範，可看到中央監管之手已悄然伸向生育股，消息亦致相關奶品股急跌。同時觀望中央對不同行業、包括教育業的監管打擊，不排除中央將加強育兒行業要求，如制訂育兒產品限價措施，以及要求行業提高產品質素等。較樂觀情況是中央為行業提供補助，在公司能保持盈利時調整產品價格亦大眾購買。然而在板塊弱勢情況下，筆者認為在中央政策出爐前不宜進場部署。
　
須解決向上游與安老問題

　　筆者認為現階段宜先觀望生育板塊整體表現，行業中大部分企業提供的服務或產品主要對象為嬰幼兒，相信鼓勵措施現成效，生育率有所回升為行業炒作關鍵。值得關注的是，要提高大眾生育意願，中央仍需解決兩大方面的憂慮。

　　首先要關注年青人向上游的問題，「內捲」令他們難以向上游，安穩與有質素的生活未受保障，為青年人不願生育的一大主因。較早前中央推出的「房住不炒」政策以穩定住房樓價、整頓教育業敗壞學店風氣等事實上正降低大眾生育「門檻」。故可留意中央未來會否再推相關措施，或有助提升生育率。

　　其次可關注扶持安老政策，由於現時壯年人宜普遍為獨子女，供養父母的壓力落在一人身上。在人口老化的趨勢下，供養長者的經濟壓力有所加重，無疑對年青一輩生育孩子造成憂慮。投資者可關注內地會否再推扶持安老相關措施，相信亦將有助提升生育率。

 

好孩子股價日線圖走勢。（經濟通HV2系統截圖） 

 

 好孩子直接受惠生育率提升

　　股份方面可留意好孩子國際（０１０８６），該公司為國際兒童耐用品公司，銷售點主要位於中國，亦有北美、歐洲等海外市場。企業從事嬰兒推車、兒童汽車安全座、嬰兒床、自行車、三輪車及其他兒童耐用品的設計、研發、生產、營銷及銷售。生育率提升有利公司銷售表現，同時一條龍式生產亦有助公司進一步降低生產成本，而該公司主席宋鄭還及關連人士為大股東，持有逾４６％股權。

　　參考該公司去年全年業績，雖然營業額減少５﹒４％至８３﹒０５億元，惟股東應佔溢利增長２６﹒９％至２﹒５７億元，表現算是理想。營業額方面，兒童推車、汽車座及配件去年營業額雖分別降約５％，但相信是因為疫情期間嬰幼兒外出減少所致，疫情後料相關產品銷售將有所回升。另外，去年毛利率增加１﹒１個百分點至４４﹒２％，與母嬰服務股份寶寶樹（０１７６１）、愛帝宮（００２８６）等看齊，且低於奶業股，短期內成為中央限價目標公司風險較低，值得關注。

 

撰文: 經濟通通訊社記者 張穎淇