20/04/2023
內地經濟趨勢強於市場預期
國家統計局近期公布內地最新經濟數據,第一季度GDP經濟取得了不錯的起步,同比增長4.5%,兩年複合增長速度達到4.6%,若二個季度GDP維持兩年複合增長速度不變,上半年GDP同比增長將達到5.8%,全年經濟增長速度較大機會超過約5%的目標。
目前,內地居民消費意願略為回暖,但距離疫情前仍存在一定的差距,提供復甦增長的空間。在復甦次序方面,餐飲等消費增長最為明顯、其次金銀珠寶等可選消費增長亦不俗。非常明顯,在早前受疫情壓制越明顯的消費品,疫後復甦的彈性越大。
(istock)
針對固定資產投資領域,增長速度略為放慢。在結構上,基建延續高增長速度,反映政策對經濟復甦提供了較強的支撐。另外,製造業投資在高位開始放慢,工業企業利潤和產能利用率同步下降。不過,信貸為製造業投資提供了較大的支撐。仍需留意,房地產投資則較為弱。
在製造業投資各個行業中,中游增長速度保持在高位。由此可見,自年初開始低利率環境和信貸對企業投資的傾斜,對製造業投資起到了支撐作用。在房地產投資方面,受制於房企融資困難等因素,今年地產由銷售領域到投資領域的傳導並不如以往一樣順暢。
目前,內地民間投資弱於整體投資,但當中製造業投資的部分數據並不太弱。估計主要是受到地產和商貿零售等第三產業的拖累,導致民營房企投資下滑幅度遠大於整體。參考數據,目前內地第一季度房地產開發民間投資下降,拖累民間投資增長速度達5個百分點。因地產投資約佔民間投資的三分之一,故此負面影響幅度較大。此外,疫情中受損較為嚴重的部分服務業亦屬民企較為集中的行業。
最後,內地生產領域表現平穩,在不同的產業當中,黑色、有色、汽車等行業增長速度有所改善。未來估計將持續較為理想。從趨勢上,消費在第二季度中傾向進一步復甦,五一傳統旺季或呈現更高彈性。需要注意內地第三產業投資與相應的就業的配搭,參考3月份內地數據,16至24歲人口調查失業率達19.6%,僅勝於去年7月,而當時存在疫情叠加畢業季因素。若然通脹率維持低位,有利相關產業投資及就業情況。從政策角度出發,如何吸引外資、以及化解地方化債問題將會是今年重要的正面因素,始終外資的投入對相關產業鏈價值和出口將帶來若干拉動作用。
整體而言,內地第一季度數據明顯強於預期,但在經濟結構仍需要持續優化。無論如何,第一季度的經濟增長為第二季度的經濟發展奠定了鞏固的基礎。
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