隨著伊朗衝突第一階段接近尾聲，市場逐漸適應高波動環境，投資者對短期消息的敏感度下降，並重新聚焦基本因素。穩健的基本因素預計將繼續支持2026年下半年的資產表現。同時，人工智能資本開支周期仍是推動環球市場上行的關鍵動力，為投資者創造有利的投資環境。

　　全球經濟與政治格局日益走向分化，意味著投資者需以全新角度理解風險。短期市場最關注霍爾木茲海峽潛在封鎖對能源供應帶來的衝擊。富達預期相關衝突最終將以「混亂的方式」收場，並持續影響全球經濟。能源價格上升將推動通脹回升，並迫使主要央行維持或進一步收緊貨幣政策，拖累大部分地區的經濟增長。同時，能源市場將持續反映地緣政治風險溢價。即使美國與伊朗之間形勢緩和，全球地緣政治不確定性仍難以完全消退。

　　不同經濟體受能源衝擊帶來的影響不一。亞洲經濟體因高度依賴經霍爾木茲海峽的能源供應，將面臨較大壓力；歐洲同樣易受衝擊，並可能在通脹上升與經濟放緩之間陷入政策困局。相比之下，美國能源自給能力較強，加上AI投資持續推動企業盈利，整體抗壓能力較強。

　　儘管地緣政治帶來市場波動，AI資本開支支持全球基本因素維持穩健。美國大型科技企業持續投入巨額資金發展人工智能，帶動盈利增長，並推動整個產業鏈發展，包括數據中心建設及能源基建升級。AI投資的影響正逐步擴散至更廣泛企業，更多行業不僅提升盈利能力，亦改善生產力，從而為市場帶來新的投資機會。

　　此外，其他結構性主題亦值得投資者持續留意。例如，面對地緣政治局勢不確定，歐洲加大國防投資；而美國及歐洲亦正加強能源供應及電網升級，進一步支持相關行業發展。

　　資產配置方面，投資者可留意日本及部分新興市場。日本股市受惠於企業盈利改善及政策支持，新興市場則受惠於AI周期及其他結構性利好因素。新興市場將呈現更明顯分化格局，商品出口國（如巴西）將受惠於能源價格上升，估值亦相對具吸引力；南非則憑藉良好的內部基本因素及商品支撐而具投資價值。相對而言，能源進口依賴較高的經濟體，特別是亞洲部分市場，將面臨較大挑戰。不過，部分亞太市場例如韓國，受惠於半導體周期及企業改革動力，長期前景仍具吸引力。

　　隨著宏觀環境轉變，傳統資產之間的關係亦出現變化。例如過去依賴債券對沖股票風險的策略，在通脹持續較高的環境下，效果或有所減弱。黃金雖然在近期衝突期間表現較波動，但在通脹侵蝕實質收益率及美元走弱的背景下，仍具長期吸引力。當股票與債券相關性上升時，黃金可發揮分散風險的作用。同時，投資商品有助對沖通脹及地緣政治風險，尤其是在能源供應不穩的情況。

　　總括而言，儘管市場短期仍受地緣政治及宏觀不確定性影響，但AI資本開支周期、穩健基本因素及結構性增長主題，均為市場持續提供支持。在此背景下，投資者不應過份集中於短期消息，更應專注於長期基本因素，並透過策略性多元配置，平衡風險與回報，從而在充滿挑戰的環境中把握環球機遇。《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監　潘恩美》
　
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